Справедлива вартість земельного капіталу: методичні підходи та сценарне моделювання
DOI:
https://doi.org/10.31548/zemleustriy2025.02.0%25pКлючові слова:
земельний капітал, справедлива вартість, ринкова вартість, державні компенсації, гуманітарне розмінування, забруднення ґрунтів, аграрний сектор, оцінка земель, сценарне моделювання, інвестиційна привабливість земель, управління земельними ресурсамиАнотація
У статті розглянуто засади формування справедливої вартості земельного капіталу в умовах глибоких трансформацій аграрного сектору України. Показано, що традиційні підходи до грошової оцінки земель вже не відповідають викликам сьогодення, оскільки не враховують екологічних загроз, інституційних змін та ризиків, пов’язаних із воєнними діями. Автором обґрунтовано доцільність застосування концепції справедливої вартості як більш гнучкої та адаптивної до реалій сьогодення. Запропоновано модифіковану модель визначення вартості земельного капіталу на основі чистої теперішньої вартості, у якій інтегровано наступні фактори: частка площі вилучених земельних ділянок з обробітку, чистий операційний або рентний дохід за рік, втрати через розмінування та забруднення ґрунту (витрати або втрачений дохід), державні компенсації, ставка дисконтування, премія за ризик. На основі сценарного моделювання представлено кілька варіантів розвитку ситуації - оптимістичний, песимістичний, прагматичний та сценарій без впливу війни. Результати свідчать, що швидкість відновлення земельних ресурсів, обсяги державної підтримки та ефективність управлінських рішень є ключовими детермінантами збереження економічного потенціалу земельного капіталу. Розроблена методична база може бути використана як для прийняття управлінських рішень на рівні сільськогосподарських підприємств і територіальних громад, так і для вдосконалення державної земельної політики в умовах повоєнного відновлення.
Ключові слова: земельний капітал, справедлива вартість, ринкова вартість, чиста теперішня вартість, премія за ризик, ставка дисконтування, рентний дохід, державні компенсації, гуманітарне розмінування, забруднення ґрунтів, повоєнне відновлення, аграрний сектор, оцінка земель, сценарне моделювання, інвестиційна привабливість земель.
Посилання
1. Pro ekspertnu hroshovu otsinku zemelnykh dilianok: Postanova Kabinetu Ministriv Ukrainy vid 11.10.2002 r. № 1531 [On Expert Monetary Valuation of Land Plots: Resolution of the Cabinet of Ministers of Ukraine dated 11.10.2002 No. 1531]. (2002). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/1531-2002-%D0%BF#Text
2. Pro tsiny i tsinoutvorennia: Zakon Ukrainy vid 20.11.2012 № 5496-VI [On Prices and Pricing: Law of Ukraine dated 20.11.2012 No. 5496-VI]. (2012).Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/5007-17#Text
3. Pro otsinku maina, mainovykh prav ta profesiinu otsinochnu diialnist v Ukraini: Zakon Ukrainy vid 05.06.2003 № 898-IV [On Valuation of Property, Property Rights and Professional Valuation Activity in Ukraine: Law of Ukraine dated 05.06.2003 No. 898-IV]. (2003). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/2658-14#Text
4. Pro otsinku zemel: Zakon Ukrainy vid 11.12.2003 № 1378-IV [On Land Valuation: Law of Ukraine dated 11.12.2003 No. 1378-IV]. (2003).Available at: http://zakon3.rada.gow.ua/laws/show/1378-15
5. Pro zatverdzhennia Natsionalnoho standartu N 1 "Zahalni zasady otsinky maina i mainovykh prav": Postanova Kabinetu Ministriv Ukrainy vid 10.09.2003 № 1440 [On Approval of National Standard No. 1 "General Principles of Valuation of Property and Property Rights": Resolution of the Cabinet of Ministers of Ukraine dated 10.09.2003 No. 1440]. (2003). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/1440-2003-%D0%BF#Text
6. What Is Market Value, and Why Does It Matter to Investors? Investopedia. Available at: https://www.investopedia.com/terms/m/marketvalue.asp
7. Cambridge dictionary. Available at: https://dictionary.cambridge.org/uk/dictionary/english/bull-market?q=Bull+markets
8. Majstorović, A., Dukić, D., Zogović, M. (2013). An agricultural land value assessment model. Economics of Agriculture, №2. 355-364. Available at: https://scispace.com/pdf/an-agricultural-land-value-assessment-model-3z3agvgaur.pdf
9. Ibatullin, S., Dorosh, Y., Sakal, O., Krupin, V., Kharytonenko, R., Bratinova, M. (2024). Agricultural Land Market in Ukraine: Challenges of Trade Liberalization and Future Land Policy Reforms. Land, 13 (3), 338 p. DOI: 10.3390/land13030338
10. Bratinova, M. V., Vakulenko, V. L. (2023). Osoblyvosti zminy vartosti zemelnykh dilianok v umovakh zabezpechennia prodovolchoi bezpeky Ukrainy. [Peculiarities of changes in the value of land plots in the conditions of ensuring food security of Ukraine]. Zemleustrii, kadastr i monitorynh zemel, 4. 79-88. DOI: http://dx.doi.org/10.31548/zemleustriy2023.04.08
11. Pro zatverdzhennia Natsionalnoho polozhennia (standartu) bukhhalterskoho obliku 19: Nakaz Ministerstva Finansiv Ukrainy vid 07.07.1999 № 163 [On Approval of National Accounting Regulation (Standard) 19: Order of the Ministry of Finance of Ukraine dated 07.07.1999 No. 163]. (1999). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/z0499-99#Text
12. Our mission is to upskill & elevate today’s finance & banking professionals. CFI. Available at: https://corporatefinanceinstitute.com/about-cfi/
13. Net Present Value (NPV): What It Means and Steps to Calculate It. Investopedia. Available at: https://www.investopedia.com/terms/n/npv.asp
14. Sivitska, Yu. O. (2019). Specificity of the discount rate application for agricultural business valuation. Ekonomika APK, 12, 97–111. DOI: https://doi.org/10.32317/2221-1055.201912097
15. Ministerstvo Finansiv Ukrainy. (n.d.). Informatsiine povidomlennia shchodo stavky dyskontuvannia dovhostrokovoi debitorskoi zaborhovanosti ta dovhostrokovykh zoboviazan [Information notice on the discount rate for long-term receivables and long-term liabilities]. Available at: https://mof.gov.ua/storage/files/%D0%86%D0%BD%D1%84%D0%BE%D1%80%D0%BC%D0%B0%D1%86%D1%96%D0%B9%D0%BD%D0%B5%20%D0%BF%D0%BE%D0%B2%D1%96%D0%B4%D0%BE%D0%BC%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8F_1.pdf
16. Pro Natsionalnyi bank Ukrainy: Zakon Ukrainy vid 17.02.2000 № 1458-III [On the National Bank of Ukraine: Law of Ukraine dated 17.02.2000 No. 1458-III]. (2000). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/679-14#Text
17. Harazd. (n.d.). Shcho take oblikova stavka NBU i yak vona dopomahaie kontroliuvaty infliatsiiu? [What is the NBU discount rate and how does it help control inflation?]. Available at: https://harazd.bank.gov.ua/article/grosi/inflacia/so-take-oblikova-stavka-nbu-i-ak-vona-dopomagae-kontroluvati-inflaciu
18. Voors, M., Nillesen, E., Verwimp, P., & Bulte, E. (2012). Violent conflict and behavior: A field experiment in Burundi. American Economic Review, 102(2), 941–964. DOI:10.1257/aer.102.2.941
19. Duquette, E., Higgins, N., & Horowitz, J. (2012). Farmer discount rates: Experimental evidence. American Journal of Agricultural Economics, 94(2). DOI:10.1093/ajae/aar067
20. Pro zatverdzhennia Metodyky analizu efektyvnosti zdiisnennia derzhavno-pryvatnoho partnerstva: Nakaz Ministerstva ekonomiky Ukrainy vid 14.12.2021 № 1067 [On Approval of the Methodology for Analyzing the Effectiveness of Public-Private Partnerships: Order of the Ministry of Economy of Ukraine dated 14.12.2021 No. 1067]. (2021). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/z0109-22#Text
21. Fernandez, P. (2009). The equity premium in 100 textbooks. IESE Business School Working Paper No. 829. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1148373
22. Introduction to agricultural insurance and risk management. World Bank Group. Available at: https://documents1.worldbank.org/curated/en/162581490773286696/pdf/113696-WP-Manual-01-Agricultural-insurance-PUBLIC.pdf
23. Harwood, J., Heifner, R., Coble, K. H., Perry, J., & Somwaru, A. (1999). Managing risk in farming: Concepts, research, and analysis. U.S. Department of Agriculture, Agricultural Economic Report No. 774. Available at: https://www.ers.usda.gov/publications/pub-details?pubid=40971
24. Equity Risk Premiums. Damodaran online. Available at: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
25. Market risk premium & risk-free rate. KPMG. Available at: https://atlas.kpmg.com/de/en/deal-advisory-services/cost-of-capital-and-multiples/market-risk-premium-and-risk-free-rate
26. How did the Swiss valuation parameters and the European M&A volume develop? EY Parthenon. Available at: https://www.ey.com/en_ch/insights/strategy-transactions/q3-2023-how-did-the-swiss-valuation-parameters-and-the-european-m-a-volume-develop
27. Highest risk premiums on loans by country. World atlas. Available at: https://www.worldatlas.com/articles/highest-risk-premiums-on-loans-by-country.html
28. Pro zatverdzhennia Metodyky normatyvnoi hroshovoi otsinky zemelnykh dilianok: Postanova Kabinetu Ministriv Ukrainy vid 03.11.2021 № 1147 [On Approval of the Methodology for Normative Monetary Valuation of Land Plots: Resolution of the Cabinet of Ministers of Ukraine dated 03.11.2021 No. 1147]. (2021). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/1147-2021-%D0%BF#Text
29. Martyn, A., Koshel, A., Palekha, Yu., Mаntsevych, Yu., Dekhtiarenko, Yu., & Kolosiuk, A. (2020). Normatyvna hroshova otsinka zemel: na shliakhu do unifikatsii ta onovlennia metodyky [Normative monetary valuation of land: On the way to unification and updating of the methodology]. Zemleustriinyi visnyk, 8, 24–31.
30. Derzhavna sluzhba z pytan heodezii, kartohrafii ta kadastru Ukrainy. (n.d.). Monitorynh zemelnykh vidnosyn [Monitoring of land relations]. Available at: https://land.gov.ua/monitorynh-zemelnykh-vidnosyn/
31. Marx, K. (1976). Capital (Vol. 1: The process of capitalist production). London: Hazell Watson & Viney Ltd. 547 p. Available at: https://www.surplusvalue.org.au/Marxism/Capital%20-%20Vol.%201%20Penguin.pdf
32. Pro zatverdzhennia Poriadku vykorystannia koshtiv, peredbachenykh u derzhavnomu biudzheti dlia zdiisnennia kompensatsii vytrat za humanitarne rozminuvannia zemel silskohospodarskoho pryznachennia: Postanova Kabinetu Ministriv Ukrainy vid 12.03.2024 № 284 [On Approval of the Procedure for Using Funds Provided in the State Budget for Compensation of Expenses for Humanitarian Demining of Agricultural Land: Resolution of the Cabinet of Ministers of Ukraine dated 12.03.2024 No. 284]. (2024). Available at: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/284-2024-%D0%BF#Text
33. Ministerstvo ekonomiky, dovkillia ta silskoho hospodarstva Ukrainy. V sichni ahrarii otrymaly 640 hektariv zemli, rozminuvannia yakykh kompensuvala derzhava [In January, farmers received 640 hectares of land for which demining was compensated by the state]. Available at: https://me.gov.ua/News/Detail/fc1e6fac-d0a1-4c96-9798-853f5d2fd940?lang=uk-UA&title=VSichnii-Rozminuvannia
34. Metodolohichni polozhennia z orhanizatsii derzhavnykh statystychnykh sposterezhen zi statystyky roslynnytstva: Nakaz Derzhavnoho komitetu statystyky Ukrainy vid 11.04.2011 № 88 [Methodological Provisions on the Organization of State Statistical Observations on Crop Production Statistics: Order of the State Statistics Committee of Ukraine dated 11.04.2011 No. 88]. (2011). Available at: https://ukrstat.gov.ua/metod_polog/metod_doc/2011/88/metod.htm
35. APD Nimitsko-ukrainskyi ahropolitychnyi dialoh. (2025). Derzhavna pidtrymka ahrariiv u 2025 rotsi [State support for farmers in 2025]. Available at: https://www.apd-ukraine.de/fileadmin/user_upload/1_Info_Brief_SP_ua.pdf
36. Derzhpidtrymka ahrariiv: yak otrymaty 4000 hrn na hektar u 2025 rotsi [State support for farmers: how to get UAH 4000 per hectare in 2025]. Available at: https://7eminar.ua/news/4786-derzpidtrimka-agrariyiv-yak-otrimati-4000-grn-na-gektar-u-2025
37. Nationalnyi bank Ukrainy. (2025). Natsionalnyi bank Ukrainy zberih oblikovu stavku na rivni 15,5% [The National Bank of Ukraine kept the discount rate at 15.5%]. Available at: https://bank.gov.ua/ua/news/all/natsionalniy-bank-ukrayini-zberig-oblikovu-stavku-na-rivni-155-21049
38. Country Default Spreads and Risk Premiums. Aswath Damodaran. Available at: https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html
Завантаження
Опубліковано
Номер
Розділ
Ліцензія
Стосунки між правовласниками і користувачами регулюються на умовах ліцензії Creative Commons Із Зазначенням Авторства – Некомерційна – Поширення На Тих Самих Умовах 4.0 Міжнародна (CC BY-NC-SA 4.0):https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/deed.uk
Автори, які публікуються у цьому журналі, погоджуються з наступними умовами:
- Автори залишають за собою право на авторство своєї роботи та передають журналу право першої публікації цієї роботи на умовах ліцензії Creative Commons Attribution License, котра дозволяє іншим особам вільно розповсюджувати опубліковану роботу з обов'язковим посиланням на авторів оригінальної роботи та першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Автори мають право укладати самостійні додаткові угоди щодо неексклюзивного розповсюдження роботи у тому вигляді, в якому вона була опублікована цим журналом (наприклад, розміщувати роботу в електронному сховищі установи або публікувати у складі монографії), за умови збереження посилання на першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Політика журналу дозволяє і заохочує розміщення авторами в мережі Інтернет (наприклад, у сховищах установ або на особистих веб-сайтах) рукопису роботи, як до подання цього рукопису до редакції, так і під час його редакційного опрацювання, оскільки це сприяє виникненню продуктивної наукової дискусії та позитивно позначається на оперативності та динаміці цитування опублікованої роботи (див.The Effect of Open Access).
